斑馬消費(fèi) 徐霽

10月14日晚間，達(dá)美樂(lè)披薩中國(guó)運(yùn)營(yíng)主體達(dá)勢(shì)股份DPC Dash Ltd遞交IPO招股書(shū)，沖擊港股上市。今年4月，達(dá)勢(shì)股份首次遞表，于近日自動(dòng)失效。

達(dá)勢(shì)股份是達(dá)美樂(lè)披薩在中國(guó)大陸、香港及澳門(mén)的獨(dú)家總特許經(jīng)營(yíng)商，截至目前在12個(gè)城市擁有547家門(mén)店。

按2021年的全球零售銷(xiāo)售額計(jì)算，達(dá)美樂(lè)是全球最大的披薩公司，截至2022年6月19日，其在全球90多個(gè)市場(chǎng)擁有超過(guò)19200家門(mén)店。

1996年，達(dá)美樂(lè)披薩以特許經(jīng)營(yíng)的模式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，率先在北京、天津及河北三河設(shè)立門(mén)店。

彼時(shí)，必勝客1990年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)后，披薩消費(fèi)風(fēng)潮逐漸起步；中國(guó)本土第一披薩品牌尊寶披薩，1998年創(chuàng)立于深圳。

前期，達(dá)美樂(lè)披薩特許經(jīng)營(yíng)授權(quán)分散，發(fā)展遲滯，一直沒(méi)能在中國(guó)市場(chǎng)形成較大影響。

2010年，一家由法國(guó)家族信托控制的Good Taste Limited公司，收購(gòu)達(dá)美樂(lè)披薩在北京、天津、上海、江蘇及浙江的特許經(jīng)營(yíng)商，組成了現(xiàn)在的達(dá)勢(shì)股份。2017年，公司與達(dá)美樂(lè)續(xù)簽10+20年的特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議。

之后，達(dá)美樂(lè)還于2020年及2021年兩次向達(dá)勢(shì)股份注資，斥資8910萬(wàn)美元，成為公司僅次于Good Taste Limited公司的第二大股東。

達(dá)美樂(lè)和達(dá)勢(shì)股份，是想在中國(guó)市場(chǎng)復(fù)制百勝餐飲+百勝中國(guó)的成功。所以，達(dá)美樂(lè)披薩在港股上市的這家公司，完全可以簡(jiǎn)稱(chēng)為“達(dá)美樂(lè)中國(guó)”。

不過(guò)，達(dá)美樂(lè)中國(guó)真正進(jìn)入爆發(fā)期，還要等到王怡等核心高管進(jìn)入公司之后。海歸派王怡曾在麥肯錫任職多年，后進(jìn)入麥當(dāng)勞中國(guó)，做到麥當(dāng)勞特許經(jīng)營(yíng)副總裁。2017年加入公司擔(dān)任首席執(zhí)行官，2021年成為執(zhí)行董事。

之后，達(dá)美樂(lè)中國(guó)門(mén)店數(shù)量迅速增長(zhǎng)，2019年初僅為188家，2022年6月底達(dá)到508家，3年半時(shí)間增加了1.7倍，在前五大披薩品牌中增速第一。

2019年、2020年、2021年及2022年上半年，分別凈增80家、95家、105家、40家門(mén)店。按計(jì)劃，2022年、2023年中國(guó)市場(chǎng)的達(dá)美樂(lè)披薩將分別新增門(mén)店120家和180家。

為此，達(dá)美樂(lè)中國(guó)已經(jīng)在河北三河、上海和廣東東莞建設(shè)了3座中央廚房。

目前，達(dá)美樂(lè)披薩在中國(guó)市場(chǎng)排名第三，僅次于必勝客和尊寶披薩。截至今年6月底，必勝客餐廳數(shù)量達(dá)到2711家；此前尊寶披薩對(duì)外披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年，公司直營(yíng)和加盟店數(shù)量分別為1100+和500+。

達(dá)美樂(lè)中國(guó)收入增長(zhǎng)穩(wěn)定，報(bào)告期內(nèi)分別為8.37億元、11.04億元、16.11億元、9.09億元。但是，公司始終不盈利，同期凈利潤(rùn)分別為-1.82億元、-2.74億元、-4.71億元、-9547.5萬(wàn)元。

持續(xù)虧損，首先與達(dá)美樂(lè)中國(guó)的“出生”有關(guān)。公司是達(dá)美樂(lè)的特許經(jīng)營(yíng)商，每年都要向品牌公司繳納不菲的授權(quán)相關(guān)費(fèi)用，報(bào)告期內(nèi)分別為3950萬(wàn)元、5070萬(wàn)元、1.15億元、2920萬(wàn)元。

達(dá)美樂(lè)公司近年業(yè)績(jī)乏善可陳，今年8月還被爆退出了披薩發(fā)源地的意大利市場(chǎng)。于是，只能將增長(zhǎng)希望寄托在中國(guó)等新興市場(chǎng)的特許經(jīng)營(yíng)模式上，坐收品牌租金。

當(dāng)然，更重要的虧損原因，還是公司的經(jīng)營(yíng)模式。

中國(guó)餐飲市場(chǎng)、披薩市場(chǎng)的中長(zhǎng)期前景被持續(xù)看好，但是，近幾年，卻是這個(gè)行業(yè)較為艱難的時(shí)期。疫情等因素的影響之下，各大餐飲品牌，包括達(dá)美樂(lè)中國(guó)最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手必勝客，也感受到了業(yè)績(jī)壓力。

在此背景下，達(dá)美樂(lè)中國(guó)建立在門(mén)店增長(zhǎng)和經(jīng)營(yíng)效率提升上的收入增長(zhǎng)，難更可貴。

2020年、2021年、2022年上半年，公司同店銷(xiāo)售額增長(zhǎng)率分別為9.0%、18.7%、13.9%，其中公司作為未來(lái)重心的新增長(zhǎng)市場(chǎng)（北京上海之外的重點(diǎn)城市），同店銷(xiāo)售額增速分別為18.0%、37.7%、22.1%。

同時(shí)，客單價(jià)、店均銷(xiāo)售額、門(mén)店利潤(rùn)率等關(guān)鍵運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，也呈現(xiàn)出了整體性增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

主要原因，得益于披薩外賣(mài)業(yè)務(wù)的發(fā)展。所有餐飲品類(lèi)中，披薩應(yīng)該是最適合外賣(mài)場(chǎng)景的品類(lèi)之一。行業(yè)內(nèi)，外賣(mài)渠道銷(xiāo)售的披薩占到行業(yè)總收入的49%。

達(dá)美樂(lè)中國(guó)更加突出，報(bào)告期內(nèi)外賣(mài)渠道收入分別為5.86億元、8.22億元、11.80億元、6.50億元，占比穩(wěn)定在70%-75%之間。

披薩零售商們的業(yè)務(wù)分為三大環(huán)節(jié)：在中央廚房生產(chǎn)的披薩，冷鏈配送至連鎖門(mén)店，再由騎手送達(dá)給消費(fèi)者。

而且，因?yàn)橥赓u(mài)比例較高，且公司比較有實(shí)力和市場(chǎng)野心，達(dá)美樂(lè)中國(guó)選擇自建生產(chǎn)能力、門(mén)店系統(tǒng)和配送網(wǎng)絡(luò)。

這意味著龐大的員工規(guī)模。截至2022年6月底，達(dá)美樂(lè)中國(guó)全職員工3199人，兼職員工9705人，后者多為騎手及店員。

即便公司部分采用時(shí)薪兼職的模式，員工成本依然居高不下。以2021年為例，公司員工薪酬開(kāi)支7.03億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到43.66%。

所以，肩扛這兩座大山的達(dá)美樂(lè)中國(guó)，要想穩(wěn)定盈利，恐怕還是要等到以規(guī)模為基礎(chǔ)的效率提升的時(shí)刻：在品牌支出上降低邊際成本，并將生產(chǎn)、零售和配送三個(gè)環(huán)節(jié)的產(chǎn)能利用率都提上去。2022年上半年公司三大基地的產(chǎn)能利用率分別為68%、82%、55%，綜合產(chǎn)能利用率僅為71%，這顯示是不夠的。

在這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中，必勝客、尊寶、棒約翰等品牌也都在逆勢(shì)加倉(cāng)，達(dá)美樂(lè)中國(guó)奮力追趕，何時(shí)才能進(jìn)入賽點(diǎn)？